数字资产期权入门指南(一):什么是数字资产期权

最近在跟市场上一些投资者聊天时,他们总会问一些比较有趣的问题:

投资者A:我既想要高杠杆来增加收益,又不想承担爆仓风险,有这样的交易策略或产品吗? (高杠杆+无/低风险)

投资者B:每次出现盈利或亏损时我就会纠结是否需要平仓,数字资产合约交易设止盈止损太难了,有没有一种简单的方式来保证止盈止损?(自动止盈止损)

投资者C:有没有一种交易策略或产品无论市场未来涨跌都可以赚钱?即使是亏损也是有限的?(双向盈利+低风险)

在过去,上述想法看起来是天方夜谭。然而,随着加密衍生品市场上期权产品的推出,这些愿望却可以实现:投资者A可以购买看涨或看跌期权;投资者B可采用牛市或熊市差价期权组合策略;投资者C则使用跨式期权组合策略。

从上可以看出,期权产品为市场提供了更多的交易选择和投资策略。如果说合约的诞生完成了加密衍生品市场从0到1的突破,那么期权的出现则在广度和深度上实现了加密衍生品市场从1到10的跨越。现在,我们就来简单地聊聊加密衍生市场上的新贵---期权。

在加密衍生品市场上,我们经常遇见的是数字资产合约。相比于数字资产合约,期权产品的设计更为复杂,定价也更为困难。一般而言,期权产品可以分为两种基本类型:

类型

定义

看涨期权

持有者有权在将来某一特定时间以某一特定价格买入某种资产

看跌期权

持有者有权在将来某一特定时间以某一特定价格卖出某种资产

其中,为方便表达,一般我们将看涨期权(call option)称为买权,看跌期权(put option)称为卖权。上述定义中所说的特定价格我们称为执行价格(exercise price)或敲定价格(strike price),一般用大写字母K表示,特定时间称为到期日(expiration date)或期限(maturity),用大写字母T表示。

无论是买权还是卖权,都可以分为欧式期权(European Option)和美式期权(American option)。其中美式期权是指期权持有人在到期日之前任何时间点都可以选择行使权利;欧式期权则必须在到期日才能选择是否行使权利。一般而言,我们使用大写字母C表示欧式期权的买权,大写字母P表示欧式期权的卖权,小写字母c表示美式期权的买权,小写字母p表示美式期权的卖权。

上述术语都是期权中的关键要素,为了更好地让读者理解这些的含义,我们以《圣经········创世纪》中的一个故事来说明。根据《圣经》记载,雅各是以色列人的先祖,他在一口井旁遇见哈兰舅舅拉班的小女儿拉结而爱上了她。雅克为了娶拉结,而同拉班签订了一个契约:即雅各布在同意为拉班工作七年的条件下,得到同拉结结婚的许可。然而在雅各工作七年后,拉班却说没有小女儿先出嫁的规矩,让雅各再服侍他七年,最后雅各一共工作了14年才娶到拉结。实际上雅各签的这份结婚许可契约就可以看成是一份简单的期权。

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